전환사채(CB)란?

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회사 입장에서는 일반 회사채보다 낮은 이자로 돈을 빌릴 수 있고, 투자자 입장에서는 원금과 이자를 받을 권리에 주식 전환 권리가 붙어 있습니다. 비슷한 것으로 채권에 새 주식을 살 수 있는 권리(신주인수권)가 붙은 신주인수권부사채(BW)가 있습니다.

주가 입장에서 먼저 볼 것은 물량입니다. 전환 청구가 들어오면 새 주식이 발행돼 주식 수가 늘고, 전환이 가능해지는 시점이 다가오면 시장에 풀릴 수 있는 잠재 물량(오버행)으로 부담이 됩니다.

많은 전환사채에는 주가가 내리면 전환가액을 낮춰 주는 리픽싱 조건이 붙습니다. 전환가액이 낮아지면 같은 채권으로 받는 주식 수가 늘어 희석이 커집니다. 리픽싱으로 낮출 수 있는 한도는 대체로 최초 전환가액의 70%입니다.

볼 때 확인할 점

• 발행 금액이 시가총액의 몇 %인지
• 전환가액과 현재 주가의 차이
• 전환 청구 시작일 — 물량이 풀릴 수 있는 시점
• 리픽싱 조건과 최저 조정 한도
• 누가 샀는지(발행 대상자)와 자금 사용 목적
• 투자자가 만기 전 돈을 돌려 달라고 할 수 있는 조기상환청구 시점 — 회사의 상환 부담

같이 알아두면 좋은 용어

• 유상증자 · 무상증자유상증자는 새 주식을 발행해 돈을 받는 것이라 주식 수가 늘며 기존 지분이 희석됩니다.
• EPS · BPS (주당순이익 · 주당순자산)EPS는 순이익을 주식 수로 나눈 값, BPS는 순자산을 주식 수로 나눈 값입니다.
• 자기주식 취득 · 소각회사가 자기 주식을 사는 것이 자사주 매입입니다.